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甲醇:一枝独秀的甲醇,压力与支撑,谁先到来?

所属分类:公司焦点    发布时间: 2021-05-19    作者:admin
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四川甲醇:一枝独秀的甲醇,压力与支撑,谁先到来?




一枝独秀的甲醇,压力与支撑,谁先到来?



上周受动力煤持续走强影响,甲醇09合约.高上涨11%,盘中涨超2850元/吨!截止5月14日收盘,甲醇09合约有所回落,收于2750元/吨。



动力煤推动煤化工走强,回落后甲醇仍较坚挺

本轮上涨受到动力煤连续强势拉涨刺激,煤化工板块因成本端提升影响,纷纷集体大幅上扬。自五一节后以来,动力煤09合约上涨20%,.高达944.2元/吨。而本周初开始煤化工品种纷纷大幅跟涨,截止5月12日收盘,甲醇上涨11%,盘中.高突破2850元/吨。5月13日,随着黑色板块大幅走弱,煤化工品种开始回落,但是甲醇表现仍然较强,截止5月14日,甲醇收于2750元/吨,仍然逆势上涨2%。




煤制成本大幅抬升,实际影响相对有限

2020年我国煤制甲醇产能为7000万吨,占比.高为76%;天然气和焦炉气制甲醇产能均在1000万吨左右,占比12%。另外,煤制甲醇主产区为西北地区,占比60%。




四川甲醇成本公式普遍使用的是:原料煤*1.5+燃料煤*0.5+其他费用(其中煤的整体单耗在2左右,原料煤和燃料煤比例根据厂家有所不同),从成本公式我们可以看到甲醇煤制成本中煤炭成本占比较高,其他费用相对固定,因此主要波动在于煤炭价格。原料煤需要的品质比燃料煤更高,一般原料煤发热量要求在5500K以上,硫含量0.8%以下(部分厂家选用的..煤炭发热量在6000K以上),因此价格也要高于燃料煤。此轮煤炭上涨,对于煤制甲醇成本抬升明显,以鄂尔多斯5500K坑口价为例,截止5月14日,价格为840元/吨,较5月初上涨130元/吨,上涨约18%,而内蒙煤制甲醇成本为2080元/吨,提高256元/吨,约14%。




煤炭采购模式:根据企业性质不同,采购模式也有不同,成本较低的为集团内部采购或自配煤矿,如中煤、神华、荣信等;而成本较高的则为零采,零采价格由坑口价+运费组成,一般由贸易商定到厂价。具体构成如下:(1)长协定价:基准价+浮动价格;(2)零采价格:坑口价+运费。另外,自配煤矿的企业成本优势不仅体现在煤炭价格本身,还体现在运费上,根据距离的远近,煤炭的运输方式有皮带、汽运、铁路等,自配煤矿一般距离工厂较近,有些厂家采用皮带运输或汽运+皮带结合的方式,据了解,皮带运输成本仅6元/吨,而汽运根据距离远近从几十到上百不等,因此在近期煤炭价格波动较大多的情况下,自配煤矿体现出了成本端的优势。


那么,有多少企业是外采煤矿呢?我们以内蒙地区为例,约74%的企业为自配煤矿,剩余企业则为外采。另外,自配煤矿的企业相对产能也较大。



所以,此轮煤炭价格上涨对于煤制甲醇的影响主要取决这部分成本相对较高的外采企业。2020年是甲醇利润亏损.为严重的一年,内蒙煤制甲醇利润在三季度更是达到了-500元/吨附近,但是煤制开工率在7月份由于春检推迟导致明显下滑后,即使在三季度大幅亏损的情况下,开工率也并没有明显的下滑。那么从目前内蒙煤制甲醇的利润来看,由于内地价格受到低库存支撑,还处于相对良好的盈利状态,维持在100-200元/吨利润的水平。因此,从目前来看本轮煤炭价格的上涨并不会对煤制甲醇企业的开工造成较大的影响。




库存较低叠加成本支撑,甲醇短期基本面较强

正如我们前文所述,甲醇在此轮煤化工板块上涨中表现亮眼,要强于乙二醇,主要还是基于现实端较强的基本面支撑。首先是内地及港口较低的库存,从内地来看,虽然中煤鄂能化已投产并提升负荷,但从库存来看,还处于较低水平,供应的压力仍未兑现。而港口的情况更为严峻,可流通货源处于历史低位,考虑到5月下旬进口量较预期偏少,货源紧张的情况可能短期无法..。




从上周的基差也可以看到,相比节后基差走弱下宏观带动的上涨, 上周甲醇基差大幅走强。整体来看,库存偏低支撑内地及港口价格,一方面煤炭价格上涨进一步刺激内地价格,另一方面贸易商出于流通货源较少及5月下旬到港偏少的忧虑,进行大量补空操作,港口价格大幅拉涨。



MTO利润被打至历史低位,上方压力逐渐显现

无论是目前MTO的盘面利润还是企业利润都已下滑至历史低位。截止5月14日,09合约PP-3MA-800的盘面利润已下滑至-242元/吨的历史低位,而浙江兴兴的模拟利润也下滑至-457元/吨的水平。考虑到MTO利润是甲醇价格的上限,目前已至历史低位,甲醇继续向上的空间相对有限。